FRBは据え置いた。テキサスはより固く踏みとどまった。

連邦準備制度理事会(FRB)は先週火曜日、9対3の賛成多数で政策金利を3.50%〜3.75%に据え置くことを決定しました。反対したのはクリーブランド地区連銀のベス・ハマック総裁、ミネアポリス地区連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス地区連銀のロリー・ローガン総裁の3人で、いずれも即座の0.25ポイント利上げを求めました。同じ方向への反対票が3票出たのは2016年9月以来のことです。

ホワイトハウスは利下げを求めてきました。地区連銀総裁3人は利上げを求めています。ケビン・ウォーシュ議長は、市場金利がすでに引き締め効果を発揮していると主張し、据え置きを維持しています。

インフレ率は2021年3月以降、FRBの目標である2%を上回り続けています。関税圧力とイラン情勢によるエネルギーコストの上昇がその一因です。数日後、ウォーシュ議長がFOMC(連邦公開市場委員会)の会合を年8回から5〜6回に減らすことを検討しているとの報道がありました。年8回という日程は、1981年にボルカー議長が定めて以来、一度も変更されていません。

FF金利先物市場は、9月の利上げ確率を80%まで織り込みました。その前の週は53%未満でした。

私が携わっている製造業のお客様の多くは、米国の銀行を通じてテキサスの施設に資金を調達しているわけではありません。資本はソウルや台北から来ます。それでも、FRBの動向は重要です。ドル高は建設コストや機器価格に影響を及ぼします。米国内の需要動向は10年単位の収益予測を左右します。そして、対立する金融政策は、20〜30年単位の資本投資判断を鈍らせるような不確実性を生み出します。

テキサスは数十年前、自らコントロールできる要素で競争するという意図的な賭けに出ました。法人所得税なし。個人所得税なし。政権が変わっても一貫したインセンティブ制度。迅速に動く許認可環境。20〜30年単位の投資判断を行う企業は、このことを理解しています。連邦の金利は変わっても、こうした基盤は変わりません。

火曜日の3人の反対票は、金利を変えることはできませんでした。しかし、テキサスを選ぶ根拠をより強固なものにしました。