聯準會按兵不動,德州立場更加穩固。

聯邦準備理事會上週二以 9 比 3 的投票結果,決議將利率維持在 3.50% 至 3.75%。三位地區聯準銀行總裁投下反對票:克里夫蘭聯準銀行的 Beth Hammack、明尼亞波利斯聯準銀行的 Neel Kashkari,以及達拉斯聯準銀行的 Lorie Logan,三人皆主張立即升息一碼(0.25 個百分點)。上一次同方向出現三票反對,是在 2016 年 9 月。

白宮一直在推動降息。三位地區銀行總裁則主張升息。主席 Kevin Warsh 選擇按兵不動,理由是市場殖利率已經在發揮緊縮效果。

自 2021 年 3 月以來,通膨率便一直高於聯準會設定的 2% 目標,關稅壓力與伊朗衝突推升的能源成本讓情況持續。數日後有報導指出,Warsh 正考慮將聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議次數,從每年八次減少為五至六次。這個每年八次的行程安排,自 1981 年 Volcker 設立以來從未變動過。

聯邦基金利率期貨市場,已將 9 月升息的機率定價至 80%;而前一週,這個機率還不到 53%。

我合作的多數製造業者,並非透過美國銀行為其德州廠房融資,資金多半來自首爾或台北。但聯準會的動向依然重要:美元走強會影響到岸建設成本與設備價格;美國內需訊號則牽動十年期的營收預測;而充滿分歧的貨幣政策,正是拖慢 20 到 30 年期資本投資決策的那種不確定性。

數十年前,德州做出了一個刻意的選擇:在自己能掌控的條件上競爭。沒有公司所得稅,沒有個人所得稅,獎勵方案不隨政府更迭而改變,許可審批的腳步持續向前。做出 20 到 30 年期承諾的企業深知這一點:聯邦利率會變,但這些根本條件不會變。

週二那三張反對票,並沒有改變利率,卻讓選擇德州的理由更加穩固。